（原标题：比奶茶店还多十几万家，中国药店有多放肆？）

作家：小李飞刀，裁剪：小市妹

5月中旬以来，益丰药房、一心堂、大参林等A股药店龙头被成本商场狠狠抛售，累计跌幅高达40%附近。

股价集体闪崩背后，预警了翌日事迹可能将大幅恶化，主要源于三厚利空暴击皆至——门店供给严重弥漫、线上比价新政、医药电商加快崛起，进而带来药店企业估值重塑。

【门店供给严重弥漫】

往常好多年，中国药店是一门好生意——竞争步地好，需求刚性，毛利水平又高。因此，一大都上市连锁药店龙头事迹迎来长达数年的高速增长。

比如，行业龙头益丰药房，营收从2011年的12亿元彭胀至2023年的226亿元，归母净利润从5600万元彭胀至14亿元。股价也一度暴涨最初10倍。

彼一时，中国药店行业愈发内卷，生意变天了。

2023年，寰球药店数目攀升至66.7万家，较2022年新增超4万家，较2018年大幅增多17.8万家，累计增幅逾36%。

这比同时寰球奶茶店总量还要多10几万家，可见药店密集度有多大。更有媒体报说念，重庆一些地区100米畛域内就有最初5家药店的情况。

寰球药店扩张还在一说念决骤。甘休2024年6月末，寰球药店门店数目已打破70万家，相等于短短半年时辰又新增了3万多家。

早在2020年，曾供职医疗系统的官员倪沪平发出预警：中国药店行业照旧出现了严重产能弥漫，供给远远最初需求。

按照倪沪平测算，按照海外成例1个门店服务6000东说念主，那么中国只需要23.3万家药店就不错了。而当年寰球药店总额已达54.6万家，服务比例已达1：3000的水平。

再进程3年多的高速扩张，药店经营内卷无法幸免。据中康CMH数据清楚，2023年寰球连锁药店日均东说念主效、坪效下落至1344元/东说念主、72元/平常米，较2018年下滑15%以上。此外，单店服务智商已从2020年的3000东说念主缩短至2024年6月末的2000东说念主，一些要点城市照旧下探至1000东说念主。

2024年前7月，实体药店逐日店均销售额均值为2989元，同比下落10%。其中，店均订单量均值为41.9单，同比下落1.5%，客单价为71.3元，同比下落8.6%。

供给严重弥漫布景下，上市连锁药店企业却莫得野心罢手扩张。其中，益丰药房上半年扩张1575家门店，全年运筹帷幄自建1800家，并购700家，加盟1500家。一心堂被国度医保局基金监管司约谈后暗示，二季度门店扩张较一季度还有所加快，翌日将按照此前运筹帷幄络续进行门店拓客。

但是，中国药品需求端较为疲软。2024年前6月，寰球药店零卖商场限制为2458亿元，同比仅增长0.4%。商场蛋糕几近见顶，更多门店来摊派，单店收入、盈利水平当然会趋于恶化。

因此，上市连锁药店企业事迹也启动有恶化苗头了。

国大药房上半年赔本1400万元，为23年以来初度出现赔本。另外，一心堂二季度归母净利润为0.4亿元，同比下落84.9%。健之佳二季度归母净利润为0.11亿元，同比下落87%。

以上仅仅药店赛说念自愿内卷竞争下的成果，2024年还有战术层面的冲击以及外部竞争敌手的降维打击。

【线上比价医药新政】

5月29日，国度医保局医药价钱和招标采购司发布函件——《对于开展“上网店，查药价，比数据，持措置”专项举止的函》。

据本质清楚，国度医保局会启动一个新的措置药价专项举止，即以网罗售药平台“即送价”为锚点，对同用名、同厂牌、同剂型、同规格、同包装药品进行比价，将网罗售药平台药价当作价钱发现的“利器”。

此外，省级集采平台挂网价钱、结合带量采购中选价钱、定点零卖药店价钱与网店“即送价”对比，若发现高价，督促企业调遣价钱至合理水平。

新政起点很明确，即络续缩短老庶民的用药服务。对于药店而言，则对赖以生涯的盈利模式组成不小威迫。

新政之前，零卖药店价钱享受监管畛域内的自主订价权，且订价经常高于公立病院在内的医疗机构的药品价钱。

要知说念，院端、零卖端的药品销售渠说念价钱互不重复照旧接续几十年了。而伴跟着国度集采大限制鼓动，院端药品价钱已有赫然下落，且伴跟着处方外流和门诊统筹轨制的鼓动，药企在院端渠说念份额已下滑至60%附近。

与之对应的是，零卖药店销售药品的份额高潮至30%附近，但药品零卖价并未显贵受到集采的冲击，与院端价钱差价有所拉开。

线上比价新政出台之后，线下实体药店与药店之间，院端与零卖端之间，线上与线下之间，价钱竞争会愈加热烈，也会趋于同质化，且愈加透明化，对之前药店自主订价模式可谓是某种进程上的颠覆。

新政有些肖似药企集采，打掉虚高标价，会加重行业内卷，零卖药店价钱下行空间被掀开，对连锁药店企业的盈利智商产生紧要冲击。这亦然新政出台后，药店企业股价连系暴跌的最中枢驱能源。

【医药电商加快崛起】

线下实体药店生意除门店供给严重弥漫、线上比价新增影响外，外部还有一个宏大敌手——医药电商会来蚕食存量蛋糕。

2015年，医药电商销售限制仅143亿元，占总销售额的比例仅3.2%，实体药店销售占比高达96.8%。伴跟着线上浸透率的培育以及三年疫情抵豪侈者线上买药风俗的催化，2023年医药电商销售额照旧打破3000亿元，占比照旧达到32.5%。

医药电商主要有三种运营模式，对实体药店的影响不同。其一，B2B。这类电商平台位于末端药店与医疗机构上游，为医药末端企业或者机构提供药品采购、配送等服务，对零卖药店销售影响较小。

其二，B2C。这肖似淘宝模式，面向豪侈者提供医药产物，与零卖药店组成径直竞争关联。该模式主要被电商平台占据，包括阿里健康、京东健康。

其中，2024财年阿里健康营收超270亿元，同比小增1%，但同时净利润大幅暴增60%以上。京东健康2024年上半年营收283亿元，同比增4.6%，净利率为7.18%，创下积年新高，且盈利水平照旧最初线下药店。

其三，O2O。该模式提供零卖药店到豪侈者的医药配送服务。依托实体药店，通过抽成样式分走部分渠说念利润。主要玩家包括好意思团、饿了么、叮当送药等。

据米内网数据清楚，2023年O2O商场销售限制为430亿元，5年年复合增速高达76%，远超线下零卖门店的3%。另外，该限制占实体药店份额已从2019年的0.8%高潮至2023年的7%。

医药电商具备通俗快捷、价钱便宜等诸多上风，握住蚕食线下实体零卖药店的蛋糕，且趋势会越来越赫然。

另值得戒备的是，最近几个月，北上广深一线城市开放了线上买药医保个账支付服务。除此除外，青岛、上饶、东莞等城市也都随从上线了，不错预念念的是寰球畛域大面积铺开仅仅时辰问题。

这进一步放大了线上购药上风，会驱动客流量络续往线上摇荡，对实体药店的生意又组成了不小冲击。

一方面，线上医保支付开放将有益于B2C商场扩张，径直对实体药店的生意蛋糕产生挤压。

另一方面，买药线上化趋势愈发赫然，越来越多实体门店会接入好意思团、饿了么、叮当快药等平台。但这相等于多了一个分走渠说念利润的敌手，药店语言权被大幅松开，有沦为平台打工东说念主的风险。另外，一朝翌日线上销售占比过大，药企也有驱能源径直跳过药店，径直将药品供应给平台。

一言以蔽之，三重暴击之下，中国药店生意失势了，盈利智商会大幅恶化，让此前商场交往的处方外流、非药板块增量蛋糕、结合度培育的逻辑三战三北。

中国药店的死活时速照旧拉开大幕，谁大略在行将迎来的穷冬中存活下来，要津在于能否趁势而变，顺应商场。不然，难逃被暴虐淘汰的结局。$益丰药房(SH603939)$$一心堂(SZ002727)$$大参林(SH603233)$

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