起首：国元期货商讨

　　战略不雅点

　　中枢不雅点：中性。10月下半月巴西累计产糖量3737.7万吨，旧年同期累计产糖量为3727.4万吨，同比小幅加多，且10月下半月的双周产糖量而要是要达到机构预测的3800-3950万吨产量，那么从11-12月只需要罢了累计223万吨的产糖量即可，按照基准情况，完成的可能性是很大的，当今距压榨岑岭闭幕还有两份双周汇报待公布。

　　海外供需神气：中性。1）10月下半月巴西中南部糖产量178.5万吨较之前一年下滑24.3%，但超出商场预期，压榨量下滑21.62%，至2716.7万吨，高于商场预期。2）印度方面，最近印度政府打消了2024/25榨季用甘蔗汁坐褥酒精的礼貌，提升了酒精采购价钱，延迟了食糖出口礼貌，况且允许糖厂使用甘蔗汁和B重糖蜜坐褥酒精。有音信称，印度政府正在商讨2025年之后进一步提升汽油中的酒精掺混比例。

　　国内供需神气：偏空。10月我国产糖量同比小幅加多。

　　入口利润：中性偏空。配额表里入口价差较前期扩大。

　　基差：偏空。当今基差一经记忆至泛泛水平。

　　宏不雅：偏多。10万亿财政刺激出台。

　　一、行情记忆

　　近期糖价呈现外弱内强。受好意思元走强以及原油价钱下落的遭殃，原糖价钱跌至近两个月的低点；然则受到入口泰国糖质地的影响，郑糖先跌后涨。

　　二、专家白糖供需神气分析

　　2.1 巴西10月下半月产糖量同比下降

　　据外电11月12日音信，巴西甘蔗行业协会Unica周二公布汇报领略，10月下半月，巴西中南部地区糖产量认为178.5万吨，较之前一年同期下滑24.30%，但超出商场预期S&P Global Commodity Insights的走访领略，此技巧糖产量预期为169万吨。Unica汇报领略，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量下滑21.62%至2716.7万吨，高于商场预估的2556万吨。

　　2.2 原糖空头情怀后来居上

　　多空身分交汇，近期原糖盘面守护震憾走弱。一方面，由于印度和泰邦本年降雨饱和，北半球增产预期利弊从而利空糖价。另一方面，有计划到巴西近来的降雨可能礼貌甘蔗压榨，使得四季度和2025岁首供应收紧，又给糖价带来-定的支抓。但合座来看，空头情怀后来居上。据CFTC公布的最新周度抓仓汇报领略，截止11月5日当周，对冲基金及大型投契客抓有的原糖净多头仓位为78221手，较之前一周减少4622手，罢了三连降，降至七周低位。多头抓仓为216399手，较之前一周减少6140手，空头抓仓为138178手，较之前一周减少1518手。

　　2.3 巴西口岸恭候装运食糖船只数目抓续下降

　　据外电11月6日音信，巴西航运机构Williams周三发布的数据领略，闭幕11月6日当周，巴西口岸恭候装运食糖的船只数目为55艘，此前一周为59艘口岸恭候装运的食糖数目为208.84万吨，此前一周为232.18万吨。在当周恭候出口的食糖总量中，高品级原糖数目为199.71万吨。凭证Williams发布的数据，桑托斯港恭候出口的食糖数目为144.02万吨帕拉纳瓜港恭候出口的食糖数目为39.08万吨。

　　据外电11月11日音信，巴西对外交易书记处公布的出口数据显巴西11月前两周出口糖131.65万吨，日均出口量为21.9万吨，较上年11月全月的日均出口量18.2吨加多20%。

　　三、国内白糖供需神气分析

　　3.1 商场近期往复对入口泰国糖的质地管控

　　北京市农业局在中华东说念主民共和国海关总署相差口食物安全局的和解下要求协助对向中华东说念主民共和国出口的泰国食糖坐褥商进行安全评估。具体情况总结如下：

　　1．海关总署示意，此前中方收到反映称，在中华东说念主民共和国注册的泰国成品坐褥企业卫生要求很是差，不适合中华东说念主民共和国辩论法律法例，仍存在系统性食物安全风险。因此，为了使食物安全风险堤防切实可行，使两边的食物交易顺畅，GACC要求泰国辩论机构取舍以下行径。

　　1.1 对在中国注册的食糖食物制造商进行食物安全评估，要求对卫生要求相对较差或不适合中国辩论法律/法例（包括核实辩论制造商的本色坐褥智商）或仍存在食物安全风险的制造商进行食物安全风险走访。国度质检总局要求泰国低级监管机构进行严格的食物安全监督，并暂时暂停辩论制造商向中国出口。

　　1.2 中方参照《中华东说念主民共和国食物安全法》辩论礼貌，肯求泰方协助中方对泰方类食物坐褥企业进行立地视频检讨，以便中方凭证上述要求对泰方出口至中国的糖类居品安全贬责体系进行评估。两边达成一致后，中方将派员对不接纳视频评估的企业进行实地检讨（现场评估），中方将取舍进一步必要的安全礼貌要领。

　　2.GACC要求泰国方濒临辩论运营商进行透顶和全面走访，并在2024年11月15日之前将走访成果奉告中方。此外，请尽快准备评估策画，辩论企业家应尽快通过视频会议或现场评估向中方进行评估。

　　3.2 10月产糖量略高于旧年同期

　　2024/25年制糖期世界食糖坐褥认真初始。据中国糖业协会数据领略，闭幕10月底，新榨末世界共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。已产食糖39.21万吨，同比加多1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比加多0.11万吨。本年开机坐褥技巧大量有所提前，即使广西制糖行业自律协议内容领略糖厂答允开机坐褥技巧不早于2024年11月20日，也较上年提前了10天。跟着后期遏抑有糖厂开榨，白糖供应压力渐增的同期，糖企也将清库以销售新糖为主，存眷新糖上市销售情况。

　　3.3 白糖基差收窄

　　3.4 巴西糖配额表里入口价差扩大

　　四、后市预测

　　岂论是巴西10月下半月的双周产糖量照旧11月上半月的食糖出口量，均对原糖产生旯旮利空影响。Unica公布的最新双周报领略，10月下半月巴西中南部糖产量178.5万吨较之前一年下滑24.3%，但超出商场预期，压榨量下滑21.62%，至2716.7万吨，高于商场预期。巴西11月前两周出口糖131.66万吨，日均出口21.94万吨，同比加多20%。

　　11月15日前重心存眷泰国糖事件的处理情况，若因此礼貌泰国糖进则可能导致糖浆及预拌粉入口大幅下降，则会刺激国内价钱高潮。

职守剪辑：赵念念远 葡萄京娱乐网站app官网